Investeerimine

Miks võiks NVR olla koduehitajate parim aktsia?

Selles episoodis Tööstusfookus: energeetika , Motley Fooli analüütik John Rotonti ühineb saatejuhi Nick Sciple'iga, et arutada USA kuuma eluasemeturu ja selle madalate laoseisude üle ning miks ta arvab NVR (NYSE:NVR)võib järgmise viie aasta jooksul olla parima tootlikkusega aktsia.

milline järgmistest ei ole põhjus www

Kõigi The Motley Fooli tasuta taskuhäälingusaadete täistekstide vaatamiseks vaadake meie taskuhäälingusaadete keskust . Investeerimise alustamiseks vaadake meie aktsiatesse investeerimise kiirjuhendit. Täielik ärakiri järgneb videole.

See video on salvestatud 20. mail 2021.





Nick Sciple: Tere tulemast Tööstuse fookus. Mina olen Nick Sciple. Mul on sel nädalal hea meel tervitada Motley Fooli analüütikut John Rotontit, et arutada USA eluasemeturu ja koduehituse aktsiaid, millest ta lihtsalt ei saa rääkida, milleks on NVR. John, tere tulemast tagasi podcasti.

John Rotonti: Aitäh, et mind kaasas pidasid, Nick. Mul on väga hea meel rääkida eluasemest ja NVR-ist, mis on üks minu pikaajalisi lemmikteemasid.



Õpetus: Jah, ma tõmbasin teie Twitterist tsitaadi, John. Inimesed peaksid teda jälgima, JRogrow Twitteris. Ütlesite: 'Ma arvan, et NVR võib järgmise viie aasta jooksul olla üks kõige paremini toimivaid aktsiaid.' Räägime sellest. Miks sa seda usud?

Rotonti: Aitäh, Nick. Sageli leian ma investeeringu ja mu lõputöö on põhimõtteliselt järgmine: 'XYZ-i ettevõte on tõesti hea äri, mis kaupleb üsna hea hinnaga.' Sellest saab lõputöö. Ma arvan, et NVR-il on vaieldamatu pikaajaline teema, makrosuundumus, millest olen väga põnevil, ja tõeliselt hea äri. Saate mõlemast maailmast parima. Mul on eluase, mis on, nagu ma ütlesin, pikaajaline trend, millest ma olen väga põnevil, ja on üks koduehitaja, kes minu arvates ületab kõik teised, ja see on NVR.

Õpetus: Kuna te mainisite, et üldise eluasemeturuga on NVR-iga väike lugu, siis me katkestame oma arutelu sel viisil. Alustame makro vaatenurgast. Kõik, kes on eluasemeturgu jälginud, teavad, et see on olnud kuum. Eelkõige on viimasel aastal hinnad läbi katuse löönud. Mis toimub eluasemega? Mis juhib makrojõude selle taga, mida turul näeme?



Rotonti: Siin on mitu punkti. Ma arvan, et esimene suur on see, et eluasemete varud on kõigi aegade rekordmadalad, kaks kuud. Praegu on USA-s müügil kahe kuu väärtuses kodusid ja see on kõigi aegade rekordiliselt madal. See on struktuurne probleem, sest inimesed tahavad, et neil oleks katus pea kohal. Nad tahavad luua perekondi, nad tahavad luua leibkondi. Põhjuseid võib olla palju, kuid üks suuremaid põhjusi on see, et USA on juba kümme aastat uusi kodusid alaehitanud. Teine näitaja on see, et oleme ehitanud umbes kolmandiku võrra vähem maju kui suurema osa 20. sajandi lõpust.

Wall Street Journal Hiljuti avaldas Fannie Mae või Freddie Mac numbrid, üks neist kahest, kuid ütleb põhimõtteliselt, et USA-s oli puudu 3,8 miljonit kodu, seega on USA-s vaja ligikaudu neli miljonit kodu. Seega on tegemist suure struktuurilise probleemiga. Kodud pole mitte ainult enamiku inimeste või paljude inimeste jaoks nende suurim finantsvara, suurim investeering, vaid see on ka koht, kus nad kasvatavad oma perekondi ja loovad oma parimaid mälestusi. See on osa Ameerika unistusest ja meil pole piisavalt maju, et siin USA-s ringi käia. See on see suur.

Nr 2, hüpoteeklaenude intressimäärad on USA-s praegu äärmiselt madalad. Ma ei ütle, et eluase on väga taskukohane, sest olemasolevad kodud ja turud on mõnes linnas nii kuumad kui teistes. Kuid see sobib suurepäraselt ka NVR-i jaoks, Nick, sest olemasolevad kodud on nii kallid, et uued kodud on taskukohasemad. See on selle suureks tõukejõuks ja asjaolu, et olemasolevad kodud on nii kuumad, uued kodud on taskukohasemad, annab koduehitajatele hinnakujundusvõime. See andis neile võimaluse tõsta oma hindu, et tulla mõnevõrra üles olemasoleva kodumüügiga, mis on praegu lihtsalt liiga kallis. Meil ei ole piisavalt kodusid, olemasolevad kodud on liiga kallid, hüpoteeklaenude intressimäärad on 3% 30-aastase fikseeritud laenu jaoks. See on põlvkondade madalseisus. See ei ole nii madal kui eelmisel aastal, kuid võrreldes keskmiselt 5% või 6%, sõltuvalt sellest, millist ajavahemikku vaatate, on hüpoteegid äärmiselt taskukohased, 3%. Kui võtta arvesse inflatsiooni, on see sõna otseses mõttes peaaegu tasuta raha.

Teine suur taganttuul on millenniaalid, mis on USA ajaloo suurim vanuserühm. Nad on jõudmas oma parimatesse koduostuaastatesse. Kui liita kokku, Nick, et meil on alaehitatud peaaegu neli miljonit kodu ja et suurim hulk aastatuhandeid on jõudmas oma parimatesse eluaseme ostmise aastatesse, siis arvan, et meil võib olla tavapärasest pikem eluasemetsükkel. Koduehitus on tsükliline. Ma arvan, et meil on tavapärasest pikem töötsükkel. Nüüd ei sõltu lõputöö sellest. NVR on üks neist ettevõtetest ja me võime sellesse hiljem siseneda, see tähendab sõna otseses mõttes allakäigu eest palvetamist. Ma olen tõsine. Võime uurida, miks, kuid kui ringlus on tõusnud, läheb NVR trendiga kaasa ja sammub tööstusega. Kui tsükkel langeb, käivitab NVR selle suure käigu, võtab hunniku aktsiaid, ostab tagasi hulga odavaid aktsiaid ja külvab seemned järgmiseks kümnendiks tulevaseks kasvuks. Siin on palju taganttuult, Nick.

Õpetus: Õige. Kui vaadata eluasemeinvesteeringute diagrammi, siis 2008. aastal kukkus see kaljult alla uue kodu inventuuriga. Mainisite mitme aasta madalseisu ja samal ajal rahvaarv muudkui tiksub. Kui vaatate tuhandeaastaseid koduostjaid, kes just praegu sisenevad sellesse ossa, kus kui soovite omada maja koos õue, laste ja kõigi nende asjadega, siis on teil vaja seda teha struktuursetel põhjustel. Mainisite, et eluase on Maslow vajaduste hierarhia absoluutsel põhjas. Üks ebaelastsemaid kulutusi, mis teil seal on. Kombineerite selle suure nõudluse tõusu, kui millenniaalid sisenevad oma parimatesse koduostmisaastatesse, samal ajal kui meil on struktuurne tarnepuudus. Põhiline majandusteadus ütleb, et see on hea turg inimestele, kes seda kaupa müüvad.

Rotonti: Jah, Nick, ja sa mainisid midagi, mida oleksin pidanud mainima. Ütlesid, et tahad hooviga kodu. On kindlaid tõendeid selle kohta, et leibkonnad kolivad COVID-i maailmas tihedalt asustatud linnadest välja, sest nad tahavad rohkem ruumi, et töötada, õppida, treenida ja kodus sotsiaalselt distantseeritult mängida. Nad tahavad, et see õu pääseks välja. Nad tahavad ruumi nende ja naabri vahel, võrreldes sellega, et nad asuvad kõrghoones, kus mõlemal pool, teie kohal ja all on lähedal naabrid, jagatud vahelduvvoolu ventilatsiooniavad, ühine õhuringlus. Nad tahavad, et nad saaksid töötada kodus, mängida kodus, õppida kodust sotsiaalselt distantseeritult. Redfin Tegevjuht Glenn Kelman ütles eelmisel aastal, et ta ootab midagi, ja see on tsitaat: 'Lähedel väljarändele tõeliselt suurtest linnadest.' 2021. aasta jaanuaris toimunud Barroni ümarlauas ütles Henry Ellenbogen, üks minu kõigi aegade lemmikinvestoritest: „Üks põhilisemaid suundumusi, mis 2020. aastast välja tuleb, on Ameerika laienemine. Esimesed eeslinnastumise suundumused algasid 1810. aastal. Väidan, et me oleme praegu 5. faasis ja see on sama võimas, kui mitte rohkem, kui neli esimest. Seega on mõned kindlad tõendid, isegi kui hakkame kontorisse tagasi minema, et inimesed kolivad äärelinna.

Õpetus: Absoluutselt. Taskukohasuse seisukohast vaadates, kui vaadata linnukest esimest korda koduostjate hulgas, siis linnades, kus see probleem ilmneb, ilmneb, sest just seal on taskukohasusega probleeme. Ma kahtlustasin juba pandeemiaeelset haigust, et inimesed peavad kolima välja sellistest linnadest nagu San Francisco, sest te lihtsalt ei saa endale lubada seal elamist, aga siis valate bensiini peale igas töökohas planeedil. on selleks vahendid, et võtta kasutusele kaugtöö nii palju kui võimalik.

Rotonti: Täpselt nii.

Õpetus: Räägime lugu kasvavast nõudlusest turul, kus kõikjal, kus te vaatate, on kodudest puudus. Kus NVR seda mängib? Miks arvate, et NVR on ettevõte, millel on parim positsioon nõudluse ja pakkumise ebakõla ärakasutamiseks?

Rotonti: NVR on USA suuruselt neljas koduehitaja, mis on ehitanud 14 osariiki, mis on koondunud piki idarannikut ja keskläände. Eluase on oluline äri, see teenib üliolulist vajadust, see on USA majanduse ja Ameerika unistuse peamine liikumapanev jõud. Vabandage mind. Ma ei maininud seda, lihtsalt eluaseme põhiinvesteeringud, uute kodude ehitamine igal aastal moodustab umbes 4–5% USA SKTst, nii et see on USA majanduse jaoks väga oluline. Kui teete 4% 22 triljonist, on see peaaegu triljoni dollari äri. Ehitab igal aastal lihtsalt uusi elamuinvesteeringuid. See on tõesti lihtne äri. Kui vaatate nende 10-K, siis iga 10-K esimene osa on äri, nende oma on kolm või 3,5 lehekülge pikk. Lihtne äri. Siin on, mida nad teevad. Enamik koduehitajaid ostavad maad, panevad selle maa oma bilanssi ja arendavad seda maad ning seejärel ehitavad sellele maale. NVR seda ei tee. See on kapitalimahukas ja kui kasutate kapitalimahukat ärimudelit, milleks on maa ostmine ja omamine, maa arendamine ja sellele maale ehitamine, hoides seda kõike oma bilansis, kui paigutate selle kapitalimahukuse tõeliselt tsüklilisse tööstusesse. , kaks C-d, tsüklilised ja kapitalimahukad, võite sattuda hätta.

Õpetus: Sest seal on ka võlg.

Rotonti: Täpselt nii. Tegelikult tuli NVR avalikuks 1987. aastal finantsvõimendusega väljaostmise käigus, 1990. aastal esitati pankrotiavaldus. Selle elu võtmehetk esitas pankrotiavalduse, kuna sellel oli traditsiooniline koduehituse ärimudel, tsükliline, suurte võlgadega ja palju. kapitalimahukust. Pankrotiavalduse esitanud Nick muutis sellest ajast alates täielikult oma ärimudelit, et saada erinevalt oma suurematest konkurentidest ainulaadseks varadeta ettevõtteks. Ta ei oma ega arenda maad. Ta ei hoia seda oma bilansis. Pigem tagab see maatüki ostulepingud, mis on põhimõtteliselt optsioon või õigus osta valmis partii, pannes lihtsalt alla 10% valmis partii hinnast. Kui te ei loovuta kogu seda sularaha korraga ja kasutab neid võimalusi, saab NVR reserveerida maa, millele ta soovib ehitada, säilitades samas tonni likviidsust. See on tema ärimudeli kõige unikaalsem asi, et ta ei oma ega arenda maad, mis on osa koduehituskultuurist, pigem on tal selline vara-kerge mudel.

nr 2, ta püüab olla ka turuosa liider igal turul, kus ta osaleb, mitte riiklikul tasandil. Kui vaadata ülejäänud tööstusharu, siis nad uhkeldavad sellega, et on riigi turuosa liider või esikolmikus. NVR ei hooli sellest. Nad tahavad olla nr 1 või nr 2 igal turul, kus nad osalevad, sest kui saate koondada oma töötajad, oma alltöövõtjad kokku, kui suudate säilitada kõige tihedamad suhted kohalike maaarendajate ja kohalike alltöövõtjatega, võite saada tõhusaks. saate luua tootlikkust ja tõhusust. Nende eesmärk on olla turuosa liider kõigil oma turgudel, idaranniku koondunud turgudel. Nad integreeruvad ka vertikaalselt. Seitse nende tehast asuvad 90% ulatuses nende kogukonnast. Põhimõtteliselt ehitavad nad kodu väljapoole. Maja neli seina, kõik ehitatud väljapoole. Trepikojad, kõik välja ehitatud. Välismaal ehitatud siseseinad toodi sinna veoautoga ja siis lihtsalt tõusid püsti ja löödi kokku. See on vertikaalselt integreeritud kokkupandavad asjad. Kodumudeleid on neil vähem, nii et kodumudeleid on lihtsam jälgida. Palju asju, mis muudavad need tõhusamaks. Lahe on see, et arvate: 'Hei, nad kasutavad neid võimalusi, miks ei kasuta teised koduehitajad valikuid?' See on sellepärast, et koduehitajad armastavad adrenaliini ja põnevust, mis tekib maa omamisest ja selle müümisest tohutu kasumiga, Nick. See on peaaegu nagu metskassid naftatööstuses. Neile meeldib see adrenaliinilaks, et nad saavad maa omamisest tohutut kasumit teenida. NVR-i see ei huvita, nad kasvavad tsüklites aeglasemalt ja kasutavad seejärel uutele turgudele sisenemiseks allakäike. Kui kõik teised selles valdkonnas näevad sõna otseses mõttes raskusi ellujäämise nimel, sisenevad nad uutele turgudele. NVR sisenes ülemaailmses finantskriisis ja eluasemekriisis kuuele uuele turule ja ostsid tagasi uskumatult palju odavaid aktsiaid.

Kui aga vaadata nende toimimist, siis see diferentseeritud ärimudel, millest just rääkisime, võimaldas NVR-il olla ainuke avalikult kaubeldav koduehitaja, kes on ülemaailmse finantskriisi kõige hullemas olukorras igal aastal kasumlik. Selle investeeritud kapitali tootlus ei langenud ülemaailmse finantskriisi halvimal ajal kunagi alla 12%. See on rohkem kui kodutööstuse ehitaja täna keskmiselt. Nende madalaim nende madalaim on kõrgem kui valdkonna keskmine täna. Muide, koduehitajad teenivad täna palju raha, kuna see on viimase kümnendi jooksul olnud tõusuteel. Endiselt nende madalaim madalaim, parem kui valdkonna keskmine täna. Siis avaldas Ensemble Capital hiljuti NVR-i kohta märkuse ja ütles: 'Vaatamata NVR-i maa-valguse strateegia edule, on tööstuse maakasutus madalam kui elamumajandusbuumi ajal aastatel 2004–2006.' Nad ei liigu NVR-i maa-valgusvara ja kerge ärimudeli poole. Tööstus jääb oma maa ja palveta mudeli juurde.

Õpetus: Kas sellel mudelil on puudusi? Ma arvan, et teil ei ole härjaturgudel nii palju tõusu, kuid te ütlesite, et vahetate selle tsükli jooksul suurema stabiilsuse nimel.

Rotonti: Täiesti. NVR säilitab investeeritud kapitalilt tohutult kõrge tootluse ja kasumlikkuse kogu tsükli vältel, Nick. Tööstuse puhul see nii ei ole. Paneme selle kohta mõned numbrid. NVR, ainuke netoraha ja palju seda raha omav ettevõte, Nick, 1,2 miljardit dollarit netoraha. Igal teisel mängijal on suur netovõlg. Altmani Z-skoor, see näitab tõenäosust, et ettevõte esitab pankrotiavalduse. Mida kõrgem, seda parem. Tööstuse keskmine näitaja oli 3,7, NVR 8.

Minu mõte on, Nick, diferentseeritud ärimudel, selle ärimudeli ainulaadsus, see väljendub ettevõtte põhialustes. Paljud investorid ütlevad: 'Oh, mul on see ainulaadne äri, see on nii haruldane, et seda ei saa korrata.' Ei, see pole tõsi. Näita mulle, millal see numbrites kuvatakse. NVR, see kajastub numbrites. Tööstuse keskmine ROIC viimase viie aasta jooksul, 7,8%, NVR-id, 30,6% viimase viie aasta jooksul. Tööstuse keskmine ROIC viimase 12 kuu jooksul, 10,5%, NVR, 38,7%. Kompromiss Nick, kui need on viimase viie aasta numbrid, mil tööstus on olnud kuum, näete NVR-i kasvu aeglasemalt kui tööstusharu tõusutsüklis. Tulu, viie aasta CAGR tööstusele, 12,4%, NVR 8,4%. Tööstuse puhaskasum, põhiliselt 27%, NVR, 19%. Kuid ikkagi ostab NVR aktsiaid tagasi, seega kasvab selle kasum aktsia kohta 21%. See on kasv ja see on hämmastav kasv ROIC-iga 38%. Midagi sellist pole. See on omaette klassis.

Õpetus: Ma arvan, et sellel on palju mõtet. Üks asi, mida te varem ütlesite ja mida minu arvates on investorite jaoks võib-olla huvitav topeltkriipsutada, räägite sellest, kuidas NVR määratleb turupiirkondi piirkondade kaupa, samas kui kuulete teisi inimesi, kes määratlevad turgu riiklikult. Kui mõelda tervele mõistusele, siis kinnisvara on väga kohalik turg, kuid määratledes turgu just sel viisil. Kuidas te investorina sellest analüütilisest vaatenurgast arvate ja kui näete, et see ettevõte läheneb teistest erinevalt, kas see paneb teie antennid tõusma?

Rotonti: Ei. Tööstus ei tea, mida ta teeb. Põhimõtteliselt elasid nad üle ülemaailmse finantskriisi. NVR saavutas 12% kapitalitootluse ja oli igal aastal kasumlik. Kui vaadata mõnda NVR-i turgu, on neil DC-s 20% või 30% turuosa, näiteks Baltimore'is, Marylandis, mõnes kohas Pittsburghis, suur [...] turuosa. Sellel on oma turul tõsised turuosad. Riigis 2% turuosa või umbes. Minu mõte on selles, et tal on pikk, pikk, pikk kasvutee, kui ta otsustab idarannikult lahkuda. See pole kaugemal läänes kui Indiana, Ohio ja Illinois. Kõik muu puudutab põhimõtteliselt idarannikut. Kui ta otsustab minna ülejäänud kahele kolmandikule riigist, on sellel lihtsalt tohutu kasvutee.

Teine asi on nende allakäikude ajal, Nick, just siis tõstab see kiirust. See on ülestsüklite ajal kannatlik ja seejärel väga agressiivne ja kohanemisvõimeline allakäikude ajal. GFC ülemaailmse finantskriisi ajal sisenes see kuuele uuele turule, kui, nagu ma ütlesin, kõik teised on hädas ellujäämisega, ja ostis tagasi tohutul hulgal odavaid aktsiaid. 2010. aasta detsembris kasutan seda kuupäeva, sest 2008. ja 2009. aasta olid langustsükli halvad osad. Väljudes langustsüklist 6,2 miljoni lahjendatud aktsiaga 2010. aastal. Ostis 10% oma aktsiatest 2011. aastal, ostis 9% oma aktsiatest 2012. aastal ja ostis tagasi veel 10% aktsiatest 2014. aastal. Viimasel ajal on see alles aastas kaks-kolm protsenti aktsiatest tagasi ostes, sest selle aktsia hind on palju kõrgem. Kuid kui selle aktsia hind purustati ülejäänud tööstusharuga, kasutas ta oma kasumlikkust ja rahavoogusid, et konkurendid ei pidanud sisenema uutele turgudele, neist kuuele, ja vähendama aktsiaid igal aastal üheksa või 10%. finantskriisi kõige hullemal ajal.

Enamik ettevõtteid teeb täpselt vastupidist, Nick. Nad investeerivad siis, kui on head ajad, nad ostavad aktsiaid tagasi, kui nende aktsia on kallis. NVR-i võime turutingimustest lähtuvalt kiirust üles ja alla nihutada on osa tema kultuurist. Sa ei saa seda teha. See peab olema selle ettevõtte DNA-sse juurdunud. Enamik ettevõtteid kasvab, kallis, kasvab, kuni juhtub midagi halba. Mitte NVR. Tõesti, väga kannatlik tõusvatel turgudel ja seejärel paneb pedaali allapoole jäävatel turgudel, olgu selleks siis uutele turgudele sisenemine, omandamised, mida nad ei tee palju, nad on 20 aasta jooksul teinud vaid kolm või aktsiate tagasiostmine soodsalt, kelder, tulemüük, lollid hinnad.

Õpetus: See tõstatab küsimuse, John. Vaatame täna aktsiaid, see on umbes 10% alla oma kõigi aegade kõrgeimatest tasemetest. Oleme rääkinud loo sellest, et oleme eluasemeturul struktuurses alapakkumises. Mida te järgmise viie aasta jooksul otsite? Kuhu teie arvates ettevõte võib minna?

Rotonti: Arvan isiklikult, et see võib järgmise viie aasta jooksul olla üks parima tootlusega aktsiaid. Las ma ütlen teile, miks. NVR oli viimase 30 aasta üks parima tootlusega aktsiaid. Olen kindel, et olete kõik seda Charlie Bilello graafikut siin Twitteris näinud. See on viimase 30 aasta parima tootlusega 30 aktsiat. See on selles nimekirjas nr 17. Viimases puhverserveris on see diagramm. 20 aasta lõikes on see puhvernäitaja põhjal, et aktsionäride kogutootlus 3201% oli peaaegu kolm korda suurem aktsionäride kogutootlusest samaväärsete rühmade grupis ja peaaegu kaheksa korda suurem kui Dow Jones US Home Builderi keskmine 409%. Indeks. Kaugelt ja kaugelt parim mängija teises galaktikas. Aga siin on asi, Nick, eelmisel aastal oli see selles nimekirjas viimane.

Viimaseks, kuna tööstus müüb kalleid kinnisvara, mis on neil mõnda aega bilansis olnud, mängivad nad seda mängu. Vaatamata sellele, et NVR on teie sõnul 10% oma kõigi aegade kõrgeimast tasemest, on viimase aasta jooksul valdkonnale alla jäänud. See tähendab aktsiahinda, millel pole minu jaoks mõtet. See kaupleb 7% vaba rahavoo tootlusega. See, mida ma siin teen, on see, et ma kasutan numbreid uutest konstruktsioonidest. Need on kõige rangemad ja konservatiivsemad vaba rahavoo meetmed, mida leiate, kuid see kaupleb 7% vaba rahavoo tootlusega Nick, mis on selle kõrgeim. Saagikuse jaoks kõrgem, seda parem, kõrgem, seda odavam. Siin on selle vaba rahavoo tootlus, 6,5%. 2016. aastal oli see 4%, seejärel langes see 3%, 6%, 5% ja 5%ni, mis on kõrgeim viimase viie aasta jooksul. P/E suhe 14 korda, Nick. Turul kaubeldakse 21 korral. Nende numbrite puhul on siin investeeritud kapitali tootlus paremale. Siin on vaba rahavoo marginaal paremale. Sellegipoolest jäi see eelmisel aastal tööstusele alla, kaubeldes 7% vaba rahavoo tootlusega. See tähendab, et 10% aastaseks tootluseks tuleb kasvatada ainult tulu või orgaanilist vaba rahavoogu, mida iganes soovite öelda, 3%.

Õpetus: Kui paned kirja edetabelisse ja vaba rahavoogude tulu ja kõik need asjad, on raske sellele vastu vaielda. Ma panen sind seda tegema, John. Mis läheb järgmise viie aasta jooksul valesti, kui lugu ei lähe nii, nagu sa arvad. Millest sa ilma jäid? Mis läks valesti?

Rotonti: Aktsiahinna jaoks oleks see tööstuse langus, sest nagu ma ütlesin, nad palvetavad, Nick, tööstuse languse eest, sest just siis lülitavad nad sisse suure käigu. Just siis kasutavad nad oma püsivat kasumlikkust ja vaba rahavoogu kogu tsükli vältel, et majanduslanguse ajal omandada või siseneda uutele turgudele. See on siis, kui nad külvavad seemne järgmiseks kasvukümnendiks või ostavad tagasi odavaid aktsiaid, et suurendada aktsiakasumit ja vaba rahavoogu aktsia kohta. Kuid nende aktsiad langevad koos ülejäänud tööstusega. Kui ma eksin ja see ei ole järgmise viie aasta parimate tootlusega aktsiate seas, on põhjuseks see, et meil on tohutu eluasemete langus. Ma ei usu, et see juhtub. Ma arvan, et meil on piklik tsükkel, nagu ma segmendis varem ütlesin, kuid see oleks ka kõik.

Järgmine asi, millele ma mõtlen, on neil suur turuosa sellistel turgudel nagu DC ja Baltimore. Ma vihkan seda öelda. Looduskatastroof, äärmuslik ilmastikunähtus ühes nendest piirkondadest, mis ei lase neil mõnda aega ehitada. See võib olla midagi. Viimase asjana ütlen, et NVR puudutab vana kooli. Säilitades investeeritud ülempiiri tulu, makstakse neile tegelikult selle mõõdiku alusel. Kõrge tootluse säilitamine kogu tsükli vältel ja aktsiakasumi kasv. Nad ei näe veel keskkonnasäästliku ehitamise tähtsust ega kasuta rohkem rohelise energiaga ehitustooteid ja muud sellist. Rohkem võiks aastatuhandet keskenduda roheliste ehitajate ostmisele. See võib olla midagi. Jah, ma ütleksin, et majanduslangus või lihtsalt nihe roheliste ehitajate ostmise poole.

Nüüd arvan, et NVR võiks loomulikult teha selle nihke ja hakata kasutama rohkem rohelisi ehitustooteid, kuid see on midagi, mida ma tahaksin, et nad teeksid rohkem. Nick, ma tahan öelda veel ühe asja NVR-i kohta. Selle ärimudel ei ole ainulaadne mitte ainult varade vähesuse, maa mitteomaniku, vertikaalselt integreeritud, rühmitatud, turuosa liidripositsioonide piirkondades, mitte riiklikul tasandil, vaid ka Wall Streeti puhul ei tee nad seda, mida teised ettevõtted teevad. ja Streetiga suhtlemine. Nii et nad saavad palju vähem leviala, Nick. Seal on Wall Streeti analüütikud suurimatest investeerimispankadest, kes katavad eluasemeid, mitte ei hõlma NVR-i. Miks? Nad ei korralda konverentskõnesid kord kvartalis. Nad ei tee investoripäevi. Nad ei anna kvartalijuhiseid. Nad ei kirjuta oma 10-K osana iga-aastast kirja aktsionäridele ja teatavad ainult GAAP-numbritest. Siis see diferentseeritud ärimudel ei sobitu hästi koduehitustööstuse mustriga, nii et seda on raskem katta. Nad ei anna juhiseid. Nad ei pea konverentskõnesid. Nad ei pea sissetulekukõnesid. Nii et analüütikud ei saa neilt küsida: 'Hei, kas saate aidata mul täita minu mudeli lahter C-13.' Nad ei räägi Streetiga, Nick. See on täiesti erinev mentaliteet.

Paul Saville, tegevjuht aastast 2005, enne seda oli ta finantsjuht. Ettevõtte kolmel tippjuhil on ettevõttes kokku umbes 80-aastane kogemus. Nii et teil on finantsdirektor, kes juhib ettevõtet ja teeb seda lihtsalt raamatute, numbrite järgi ja nad teevad seda paremini kui keegi teine. 38% investeeritud kapitali tootlus viimase 12 kuu jooksul, tööstusharu keskmine, 10,5%; neli korda valdkonna keskmisest.

Õpetus: Just neile, kes kodus kuulavad. Juba teist nädalat järjest toome teieni ettevõtte, mis ei tee kvartalikonverentsikõnesid. Seda ei saa igalt poolt. John, tänan teid NVR-i puudutavate mõtete eest. Veel viimane küsimus, enne kui me su lahti laseme. Oleme viimastel nädalatel näinud igasugust volatiilsust aktsiaturul, ka krüpto puhul. Meil on podcasti kuulamas palju uusi investoreid, kes on viimase aasta jooksul turule tulnud. Olete pikka aega investeerinud. Milliseid nõuandeid teil on neile inimestele, et tulla toime turu volatiilsuse ja kogu selle hullumeelsusega, mida me tänapäeval näeme.

Rotonti: Minu nõuanne nr. Seejärel määrake oma portfell vastavalt. Olge tasakaal mõõdukamate, stabiilsemate kasvatajate ja seejärel kõrgemate lendajate vahel ning seejärel vastavalt positsiooni suurusele. Nick, ma teen seda, et mul on suuremad positsioonid stabiilsemates kasvuettevõtetes, vastupidavamates stabiilse kasvuga ettevõtetes ja seejärel väiksemad positsioonid, peaaegu nagu väikesed hasartmängud, järgmises suurepärases rakenduses, järgmises säravas rakenduses või muus sellises. Ma võtan nendes ettevõtetes ametikohti, need on lihtsalt väiksemad ametikohad. Siis viimane asi, mida ma ütlen, on see, et ärge investeerige raha, mida võite järgmise kolme kuni viie aasta jooksul vajada. Kuid kui olete sellest üle saanud, kasutage volatiilsust oma sõbrana. Kasutage volatiilsust võimalusena. Kui teile meeldib aktsia 50% kõrgem kui praegu ja lugu pole muutunud, peaks see teile nüüd rohkem meeldima, kuna see on 50% odavam.

Õpetus: Üks teistest punktidest, millest me varem nende koduehitajatega rääkisime, on idee, et mõned neist koduehitajatest töötavad natuke rohkem võimendatud, käitavad mudelit, mis annab neile veidi suurema tulu, kui asjad lähevad hästi, kuid see on natukene. miinuspoolelt karmim. NVR ei tööta pulliturgudel kõige paremini, kuid neil on suurem vastupidavus. Arvan, et see lähenemine on suurepärane lähenemine ka teie portfellile. See seostub mõnega neist asjadest, mida John just mainis teie portfelli tasakaalustamise kohta kiiresti kasvavate ja vastupidavate ettevõtete vahel, kõik need asjad. Need õppetunnid, millest me rääkisime, miks NVR-il on nii hästi läinud, ja selle lähenemisviis kehtib ka teie isikliku portfelli kohta.

Rotonti: Jah, ma oleksin nõus, Nick. Aitäh.

Õpetus: John, tänan teid väga, et liitusite minuga podcastiga. Loodan, et saame teid varsti jälle vastu võtta.

Rotonti: Jah, võib-olla. Olen olnud teie podcastis kolm korda. Iga kord on meil eluasemega seotud varu, sest meil oli Graco , mis teeb elamuehituses kasutatavaid värvipüstoleid ja siis tegimegi A. O. Smith , mis teeb enamjaolt elamute boilereid. Nüüd NVR, parim koduehitaja Ameerikas. See on teema, mida ma armastan. Sa võid öelda.

Õpetus: Siin on. Peame võib-olla järgmiseks korraks basseini laiendama, John. Seni tänan teid minuga liitumise eest.

Rotonti: Suur tänu, Nick.

Õpetus: Nagu alati, võivad programmis osalejad omada ettevõtteid, mida saates arutatakse, ja The Motley Foolil võib olla ametlikke soovitusi arutatavate aktsiate poolt või vastu, seega ärge ostke ega müüge midagi ainult selle põhjal, mida kuulete. Aitäh Tim Sparksile saate miksimise eest. John Rotonti jaoks olen Nick Sciple. Täname kuulamast ja loll edasi!



^