Investeerimine

9 Väärtusinvesteeringute põhiprintsiipe

Väärtusinvesteerimine ehk kunst ja teadus osta aktsiaid allahindlusega, kui see on tegelikult väärt, on toonud palju varandusi. Mõned maailma kuulsaimad investorid, sealhulgas Berkshire Hathaway Tegevjuht Warren Buffett ja Fidelity Investmentsi Peter Lynch on kasutanud väärtusinvesteeringute lähenemisviisi teenida suuremat tulu enda ja oma investorite jaoks aja jooksul.

Sa ei pea olema legend, et genereerida a-ga turgu võitvat tuluväärtusinvesteeringute strateegia. Kui aga tahad mõista, kuidas olla edukas väärtusinvestor, aitab see neid üheksat põhimõtet silmas pidada.

1. Väärtusinvesteerimine erineb spekuleerimisest

Benjamin Graham, keda peetakse laialdaselt väärtusinvesteeringute asutajaks, kutsus potentsiaalseid investoreid selgelt aru saama Investeerimise ja spekuleerimise erinevus . Siit saate teada, kuidas ta selle oma kõigi aegade klassikalises raamatus sõnastas, Arukas investor :



Investeerimistehing on selline, mis põhjaliku analüüsi põhjal lubab põhisumma turvalisust ja piisavat tulu. Nendele nõuetele mittevastavad toimingud on spekulatiivsed.

Nendes kahes lühikeses lauses on mitu peamist ideed ja me uurime neid kõiki allpool. Kuid peamine on see: väärtustage investoreid ei ole otsib 'järgmist suurt asja', ettevõtet, mis võib saada aja jooksul suurepäraseks ettevõtteks. Kingitus on see sõna 'võib'. Grahamile, kui ettevõtte investeerimisjuhtum hõlmab asju, mis võivad tulevikus juhtuda, kuid ei juhtu kindlasti juhtuma -- siis on see spekulatiivne. Enamik kõrgelt reklaamitud kasvuaktsiaid kuuluvad sellesse kategooriasse.



Lihtsamalt öeldes otsivad spekulandid Grahami arvates ettevõtteid, mis võiks omavad tulevikus olenevalt sündmustest palju suuremat väärtust. Seevastu väärtusinvestorid püüavad osta ettevõtteid oluliste allahindlustega nende tegelikule väärtusele täna ja loodan, et aja jooksul mõistavad teised investorid selle tõelise väärtuse ja teevad ettevõtte aktsia hinda üles.

2. Väärtusinvesteerimine sõltub sisemisest väärtusest

Pooldajad tõhusa turu hüpotees väidavad, et aktsia hind peegeldab koheselt kogu saadaolevat teavet – või teisiti, et turgu on võimatu järjekindlalt võita ja investoritel on kõige parem. sobitamine indeksifondidega turg.

kuidas te robinhoodiga raha teenite

Väärtusinvestorid usuvad, et pikas perspektiivis ühtib aktsia hind üldiselt ettevõtte või selle alusväärtusega.sisemine väärtus. Kuid nad usuvad ka, et aktsiaid võib lähiajal valesti hinnata, ning nad otsivad aktsiaid, mida saab osta oluliste allahindlustega oma väärtuseni.



Kas selle põhjuseks on halvad uudised, sarnase ettevõtte ebaõnne, head uudised, mida pole laialdaselt tunnustatud, või kogu turu aktsiate mahamüümine, on aegu, mil heade ettevõtete aktsiad hinnatakse allahindlusega. mida nad tegelikult väärt on. Väärtusinvestorid proovivad neid aktsiaid neil hetkedel osta. Seejärel hoiavad nad neid aktsiaid seni, kuni nende hinnad tõusevad, et need vastaksid nende sisemistele väärtustele – ehk teisisõnu, kuni need jõuavad tagasi keskmisele tasemele.

Kuidas leida aktsia sisemist väärtust:

Investorid kasutavad ettevõtte sisemise väärtuse hindamiseks mitmeid erinevaid meetodeid. Võib-olla on kõige lihtsam alustada ettevõtte omast hinna ja kasumi suhe või P/E suhtarv – aktsiakasumi ja ettevõtte aktsiahinna suhe. Mõelge sellele teenimisvõimele: aktsia, mis müüb 5-kordse tuluga, pakub teile rohkem tulu aktsia kohta kui aktsia, mis müüb 15-kordse tuluga.

Üldjuhul kauplevad sarnase asukohaga ettevõtted antud sektoris ligikaudu sama P/E suhtega. Kui leiate ettevõtte, millel on a P/E suhe eakaaslastest oluliselt madalam, oleksite võib-olla leidnud väärtusega aktsia.

Näiteks praegu, General Motors kaupleb vaid 5,6-kordse 2017. aasta tuluga (kui seda on korrigeeritud ühekordsete tasude arvestamata). Terved autotootjad on ajalooliselt kaldunud kauplema umbes 8–10-kordse tuluga ja kiire pilk näitab meile, et mitmed GMi rivaalid, sealhulgas mõlemad Toyota ja Fiat Chrysler Autod , on praegu selles vahemikus. Investorid peavad lähemalt uurima, et olla kindlad, et GM on rahaliselt terve, kuid kui see on nii, siis võib selle sisemine väärtus olla rohkem nagu 8-10 korda suurem kui tulu.

Investorid rakendavad sageli erinevate mõõdikute puhul P/E suhte põhimõtet: võime arvutada edasise P/E, jagades ettevõtte aktsia hinna selle väärtusega. oodatud eelseisva aasta kasum aktsia kohta. Võiksime vaadata ka muid hinnasuhteid, nagu hind ja rahavoog või hind ja müük, ja näha, kuidas need võrreldavad sarnase asukohaga konkurentide omadega.

Muidugi on aktsiad mõnikord põhjusega odavad. Võib-olla on ettevõtte kasum mitu aastat seisnud või isegi vähenenud.On veel üks seotud suhtarv, mis aitab meil näha, kas kasumikasvuga ettevõte müüb alla oma sisemise väärtuse. See on hinna-kasumi-kasvu suhe ehk PEG-i suhe,ettevõtte hinna ja kasumi suhe jagatud selle tulude kasvutempo . Idee seisneb selles, et ettevõte, mille PEG-i suhtarv on 1, on enam-vähem korralikult hinnatud. Kui leiate ettevõtte, mille PEG-i suhe on alla 1, võib see müüa allahindlusega.

Peter Lynch on öelnud, et PEG suhe on üks tema lemmiknäitajaid. See on kasulik viis tuvastada ettevõtteid, kes võivad müüa allahindlustega. Kuid nagu kõigi nende suhtarvude puhul, on PEG-i suhe viis tuvastada ettevõtteid, mis võiksid väärida lähemat uurimist. Peate rohkem uurima, et välistada võimalus, et ettevõtte aktsiad on mõjuval põhjusel odavad.

Elektrooniline tahvel, mis näitab aktsiahindade ja protsentide muutuste loendit.

Pildi allikas: Getty Images.

3. Väärtusinvestorid otsivad turvamarginaali

Vahet aktsia sisemise väärtuse ja selle praeguse turuhinna vahel nimetatakse ohutusvaru . Väärtusliku investeerimise võti on leida hea turvamarginaaliga aktsiad – või teisiti, rohkelt tõusupotentsiaali.

Kuidas aga leida hea turvamarginaaliga ettevõtteid? Mõnikord komistate olukorda, mis paistab silma. Aastal 2003 oli punkt, mil Apple turukapital oli väiksem kui tema sularaha. Tagantjärele mõeldes oli see väärtusinvestorite jaoks karjuv ostusignaal. Kuid sagedamini peate selle välja selgitama, otsides ettevõtteid, mis näevad välja paljutõotavad väärtusega investeeringud, kasutades selliseid mõõdikuid nagu ülalpool käsitletud P/E ja PEG suhtarvud.

On veel üks seotud mõõdik, mis aitab tuvastada ettevõtteid, millel on hea ohutusvaru. See on hinna ja raamatupidamise suhe, kus 'raamat' on ettevõtte bilansiline väärtus, selle varade kogusumma, millest on lahutatud kogu kohustused . Enamiku ettevõtete jaoks on seda lihtne arvutada, kasutades viimase bilansi numbreid. Kui leiate ettevõtte, mis kaupleb oma raamatupidamisväärtusest madalama hinnaga, olete võib-olla leidnud ettevõtte, mille saate osta odavamalt, kui selle vara tegelikult väärt on. (Selline olukord oli Apple'iga 2003. aasta sügisel).

Olge siiski ettevaatlik – hinna ja raamatu suhe ei toimi absoluutse mõõdikuna hästi. Kahel väga erineval ettevõttel võib olla väga erinev hinna ja raamatupidamise suhe, kuid mõlemat võib võrrelda sarnaste ettevõtetega. Tehnikaettevõtted kauplevad sageli oma bilansilise väärtusega võrreldes mitu korda suurema väärtusega, näiteks kuna tarkvara varadel on immateriaalne väärtus, mis ei pruugi olla ettevõtte bilansis täielikult väljendatud. Ja autotootjad kipuvad kauplema oma bilansilise väärtusega madalate kordadega, kuna nende tehased ja tööriistad, mis on nende ettevõtte jaoks olulised, on suhteliselt kõrgelt hinnatud. Sellistel põhjustel, nagu ka P/E suhte puhul, on konkreetse sektori või tööstusharu ettevõtete võrdlemiseks kõige parem kasutada hinna ja raamatupidamise suhet. Kuid olenemata sellest, millist mõõdikut te kasutate, on eesmärk leida ettevõtteid, kes müüvad oma väärtustele allahindlusega, ja see allahindlus on teie turvamarginaal.

Muide, on tõsi, et ohutusvaru võib pidada ka võimaluse piiriks, kuid meil on põhjus, miks me seda nimetust ei kasuta. Pidage meeles, et kahjude vältimine on meie esimene prioriteet: kui aktsia hind on madalam kui selle sisemine väärtus, on turu volatiilsuse perioodidel vähem tõenäoline, et see järsult hüppab. On vähem tõenäoline, et see langeb järsult ja ootamatult, kui ettevõtte sektor muutub investorite seast välja.

Ohutusmarginaali idee on väärtusinvesteeringute põhiprintsiip. See aitab isoleerida teie portfelli löökide eest, mis tabavad laiemat tööstust või turgu tervikuna. Ja loomulikult esindab see ka investeeringu võimalikku tõusu: kui olete ostnud ettevõtte siseväärtusele allahindlusega, võite eeldada, et aktsia hind tõuseb aja jooksul oma tegelikule väärtusele lähemale.

Kuid selleks, et mõista, kas arvutatud ohutusmarginaal on reaalne – või teisiti, et mõista, miks aktsia näib olevat odav –, peate kulutama mõnda aega ettevõtte ja selle olukorra tundmaõppimisele. .

4. Mõelge aastate või aastakümnete, mitte nädalate või kuude lõikes

Börs on vahend raha kandmiseks kannatamatult patsiendile. --Warren Buffett

Mõnikord võib ettevõttel kuluda palju aega, enne kui aktsia hind tõuseb, et see vastaks selle sisemisele väärtusele. Kui teil on aega ja kui te ei vaja raha mitu aastat, on teil eelis investorite ees, kellel on vastupidised asjaolud: saate osta, võib-olla allahindlusega, kui neil on vaja müüa.

Head ettevõtted võivad aastaid kaubelda hindadega, mis tunduvad väga madalad. See võib juhtuda siis, kui investorite tähelepanu on keskendunud mujale (näiteks kuumadele tehnoloogiaaktsiatele) või kui mõni sektor on soositud. 2000. aastate alguses, pärast dot-comi krahhi, Altria grupp sageli reklaamiti kui väärtaktsia. Vaatamata tugevale kasumile ja kasvavale dividendile kauples Altria umbes 4-kordse tuluga – selgelt alla oma tegeliku väärtuse. Varakult ostnud investorid suutsid koguda korraliku dividendi, kuid nagu allolevalt graafikult näha, jäi Altria valuatsioon pikalt alla 5. Lõpuks meeleolu muutus – osaliselt seetõttu, et Altria eraldas osa oma tubakaärist. Ütlematagi selge, et varakult ostnud ja kannatlikuks jäänud investorid said hästi tasutud.

MO PE suhte (TTM) diagramm

MO PE suhe (TTM) andmed poolt YCharts .

Isegi kui selleks kulub mitu aastat, kehtib üldpõhimõte: turg on tavaliselt pikas perspektiivis efektiivne ja lõpuks peegeldab aktsia hind ettevõtte tegelikku väärtust. Kui olete aktsia allahindlusega ostnud, teenite raha, kui müüte need maha, kui selle hind tõuseb millegi sisemisele väärtusele lähemale. Kannatlikkus oodata, kuni see juhtub, on väärtusinvestori edu võti.

5. Väärtusse investeerimine nõuab vastupidist mõtteviisi

Kui tunnete investeerimisel vajadust 'vooluga kaasa minna', ei pruugi väärtusinvesteerimine teie jaoks sobida. Peaaegu definitsiooni järgi otsivad investorid, kes otsivad alahinnatud aktsiaid, investeerimisvõimalusi, mida teised investorid on kahe silma vahele jätnud. Mõnikord võite neid ettevõtteid leida, otsides viiteid, mis viitavad sellele, et aktsia on ettevõtte tegelikust väärtusest odavam, kuid ärge üllatuge, kui leiate need turu nurkadest, mis tunduvad metsikult ebasoodsad.

Alustuseks teame, et madal P/E suhtarv, eriti ettevõtte puhul, mille tulud eeldatavasti kasvavad, on hea näitaja ettevõtte kohta, mida tasub lähemalt uurida. Kaaluge Ford Motor Company , mille P/E suhe on umbes 5,8. Nagu me teame, on see globaalse autotootja jaoks madal, mis peaks kauplema 8–10-kordse tuluga.

Fordi puhul, nagu paljude väärtaktsiate puhul, on hindamisel oma lugu. Fordi kasum on olnud hea ja dividendid on tugevad. Kuid selle tulu on langenud, kuna kulud on viimase paari aasta jooksul tõusnud, mis pole aidanud investoreid meelitada. Ja investorid, kes otsivad kasvu uute tehnoloogiatega, nagu isejuhtivad ja elektrisõidukid, on kaldunud tähelepanuta jätma Ford, mis teenib suure osa oma raha pikapitest. Võrreldes sellise ettevõttega nagu Tesla , Ford tundub eelmise sajandi reliikviana.

Aga asi on järgmine: kui vaatate Fordi lähemalt, leiate ettevõtte, millel on väikesed võlad, suur sularahavaru, tulevikku vaatav juhtkond, parem tehnoloogia, kui paljud arvavad, ja usaldusväärne plaan kulude vähendamiseks ja kasumi suurendamiseks. marginaalid järgmise paari aasta jooksul. Muide, see plaan vähendab ka Fordi sõltuvust nendest pikapitest.

See kõlab nüüd natuke teistmoodi, kas pole? Kuid peate hoolikalt uurima, et näha, mis tegelikult toimub – ja paljude investorite jaoks pole Fordi lugu lihtsalt Tesla omaga võrreldes nii huvitav.

Kas Ford on ost? See on teie otsustada. Kuid Ford on näide sellest lahke ettevõttest, mis sageli osutub väärtuslikuks investeeringuks: hästi juhitud ettevõte, mille kasum on langenud ja mis on praegusel hetkel soosingust välja langenud.

Suurem mõte on siin see, et edukas väärtusinvesteerimine tähendab sageli seisukohtade võtmist, mis on vastuolus tavapärase tarkusega või Wall Streeti pankades töötavate ja televisioonis esinevate ekspertide arvamustega.See pole alati lihtne. Idee investeerida pärisraha viisil, mis on vastuolus kõrgelt tasustatud spetsialistide nõuannetega, võib olla hirmutav – mõne jaoks liiga hirmutav.

hbo max ei tööta xfinityga

Kuid mõnikord osutuvad aja jooksul parima hinna ja kvaliteedi suhtega ostudeks just kõige hirmuäratavamad investeeringud. Kui arvate, et Ford on praegu ebasoodsas olukorras, siis mõelge, mida oleks pidanud ostma selle alla 2 dollari eest 2009. aasta alguses, mil kogu USA autotööstus näis olevat hukule määratud. Või kaaluge Apple kui see kauples 2003. aasta sügisel alla 10 dollari, enne kui keegi väljaspool ettevõtet oli kuulnud sõna 'iPhone'. Mõlemad olid neil hetkedel suurepärase väärtusega investeeringud, kuid peaaegu kõik – nii professionaalid kui ka amatöörid – oleksid teile öelnud, et olete nendel hetkedel hull isegi nende ettevõtete ostmise peale mõelda.

Väärtusinvestorina edu saavutamiseks peab teie usaldus oma investeerimistöö vastu olema suurem kui hirm näida või tunda end lollina, kui eksite. See pole kõigile. Kuid hea uudis on see, et paljudel juhtudel, kui väärtusinvestor eksib, on tulemuseks pigem kasu ebaõnnestumine kui suur kahju – kuna väärtusinvestorid lähenevad investeerimisideede kahjude ennetamisele.

6. Kahjude vältimine on esimene prioriteet

Reegel number 1: ära kunagi kaota raha. Reegel number 2: Ärge kunagi unustage reeglit number 1. -- Warren Buffett

dividendiaktsiad 52 nädala madalaima taseme lähedal

Väärtusinvestorite jaoks peaks kahjude vältimine olema esmatähtis – isegi investeeringukasumi teenimise asemel. See on lihtne matemaatika: kui teie portfelli väärtus langeb 25% ja kasvab seejärel 25%, olete raha kaotanud. Täpsemalt, sellises olukorras vajate aja jooksul oma eesmärkide saavutamiseks suuremat tulu. See võib kaasa tuua suuremate riskide võtmise kui peaks, mis võib kaasa tuua rohkem kahjusid.

Edukad väärtusinvestorid vähendavad suurte kahjude riski, investeerides ettevõtte sisemise väärtuse allahindlusega. Nad ei pruugi alati saavutada turgu võitvat kasvu, kuid kui nad suudavad minimeerida kahjusid (ja vajadust nendest kahjudest taastuda), vajavad nad aja jooksul oma investeerimiseesmärkide saavutamiseks vähem kasvu.

Kuidas aga väärtusinvestor kaotusi väldib? Omades ohutusvaru.

7. Tea, mida sa omad ja miks sa seda omad

Väärtusinvesteerimine ei ole passiivne strateegia. Edu saavutamiseks peavad väärtusinvestorid teadma, milliseid ettevõtteid nad omavad ja miks nad neid omavad. Mida see teeb? Kes on selle konkurendid? Miks müüakse selle aktsiaid allahindlusega? Miks eeldate, et aktsia hind aja jooksul tõuseb?

Loomulikult on esmakordsel investeerimisel oluline neid asju teada. Kuid sama oluline on olla kursis ettevõtte oluliste arengutega, et saaksite neile küsimustele ka edaspidi täpselt vastata. Vähemalt lugeda ettevõtte majandusaasta aruannet ja hoidke ettevõttega seotud uudistel vähemalt pooleldi silma peal, et saaksite aru, kas ettevõtte olukord muutub. Kui juhtub midagi, mis vähendab selle sisemist väärtust, peate uuesti hindama: kas teil on ikka hea põhjus aktsia omamiseks?

Pidage meeles: kahjude minimeerimine on esmatähtis. Kui ettevõte läheb halvemaks, ilma tõenäolise taastumiseta, võib aktsia müük olla parim valik, isegi kui see tähendab kahjumit. Selleks, et mõista, kas see on tõsi, peate olema ettevõttega tuttav ja mõistma, miks selle aktsiad teile kuuluvad.

Tänavasilt Wall Streeti ja Broad Streeti nurgal Alam-Manhattanil New Yorgi börsi lähedal.

Pildi allikas: Getty Images.

8. Mõtle nagu ettevõtte omanik, sest sa oled

Suurtel ettevõtetel on suurepärased juhtimismeeskonnad. Suurepärane juhtkond on keskendunud aja jooksul kasvu tekitamisele, mis on parim viis pikaajaliste aktsionäride premeerimiseks. Tõenäoliselt ei pööra head juhid ettevõtte aktsiahinna igapäevastele kõikumistele suurt tähelepanu.

Üks osa teadmisest, mis teile kuulub ja miks, on ettevõtte juhtkonnaga tutvumine. Otsige juhte, kelle stiimulid on kooskõlas aktsionäridega. Suurepärastel ärijuhtidel on tavaliselt nahk mängus ”, suur hulk aktsiaid (või aktsiaoptsioone) nende juhitavates ettevõtetes.

Mõnikord on need ettevõtted, mis alustasid pereettevõtetena, nagu ka Ford. Fordi perekond kontrollib endiselt Ford Motor Company'i aktsiate eriklassi kaudu, mis annab neile täiendava hääleõiguse koos dividendidega, mis vastavad Fordi lihtaktsiate omanikele makstavatele dividendidele. Fordi esimees Bill Ford on usaldusisik, kellele kuulub suurem osa Fordi perekonna aktsiatest. Tema huvid on tihedalt seotud pikaajaliste aktsionäride huvidega ning ta on oma ametiajal rõhutanud korrapidajalikkust ja pikaajalist vaadet.

Kuid sellegipoolest ei ole ettevõtete juhid, kellel ei ole suuri osalusi, tingimata halvad juhid. Vaadake ettevõtte aastaaruannet ja selle volikirja, et mõista, kuidas tegevjuhile makstakse, ja arvestage õpitut oma ettevõtte üldisesse hinnangusse. Kas see on ettevõte, mida soovite omada?

9. Otsige 'piisavat tulu'

Kas mäletate seda Benjamin Grahami tsitaati? Graham õpetas, et investorid peaksid alati otsima 'adekvaatset tulu'. Selle all pidas ta silmas tootlust, mida mõistlikult intelligentne investor oli nõus vastu võtma.

Aga mida me peaksime olema valmis aktsepteerima?

Mõelge sellele: iga investor võib saada kasumit, mis aja jooksul ligikaudu ühtib kogu turu tootlusega, ostes lihtsalt indeksifondi või ETFi. Eesmärk ükskõik milline aktiivne investeerimisstrateegia, sealhulgas väärtusinvesteerimine, peaks olema sellest parem – ületada aja jooksul kogu turu tootlust. Tuleme tagasi Fordi näite juurde. Kui oleksite ostnud Fordi tol hirmutaval hetkel 2009. aasta alguses, oleksite kenasti ületanud S&P 500 indeks järgmise kahe aasta jooksul.

F diagramm

F andmed poolt YCharts .

Kui sa ei suuda aktiivse investorina turgu lüüa, siis osta parem indeksfond ja tee oma ajaga midagi muud. Praktikas võib väärtusinvestori jaoks piisava tootluse otsimine tähendada oma raha hoidmist selles indeksifondis, kuni leiate võimalused, mis näivad aja jooksul tõenäoliselt turgu paremat tootlust – suure turvamarginaaliga aktsiad.

Teisisõnu, aktsia, mis on veidi alahinnatud, ei ole tõenäoliselt teie aega väärt. Säästke oma energiat ja oma investeerimiskapitali võimaluste jaoks, mis tõenäoliselt annavad teile piisava – turust kõrgema – tulu.



^